David Yernack, professeur de finances à l’Université de New York a déclaré dans un article publié en 2013 que, pour qu’une monnaie soit utile à la société, elle devrait pouvoir fonctionner comme moyen d’échange, de réserve de valeur, et d’unité de compte. À l'époque, il utilisait ces trois critères pour discréditer Bitcoin en tant que monnaie utilisable pour un usage quotidien. Et il y a du mérite à cela.
Bien que les cryptos populaires puissent être utilisées comme moyen d'échange à petite échelle et dans certains écosystèmes, elles luttent comme réserve de valeur ou unité de compte. La raison en est l'instabilité inhérente aux cryptos. Les fluctuations de prix possibles de 20 % ou plus en 24h ne permettent pas de respecter les deux dernières fonctions d'une monnaie utilisable au quotidien.
Pour remédier à cette volatilité des prix, un certain sous-ensemble de crypto a commencé à émerger, à savoir les Stable Coins.
Définition par Brigitte Luginbühl, PDG de SwissRealCoin:
Un stable coin est conçu pour avoir un prix ou une valeur stable sur une période de temps, donc moins volatile.
Ces Tokens visent à imiter la stabilité relative des prix des monnaies locales, tout en conservant les valeurs fondamentales des cryptos qui sont la décentralisation et la sécurité.
Pourquoi avons-nous besoin de stable coins ?
Sans stabilité des prix, les cryptos peuvent avoir du mal à être adoptées en masse, à être largement diffusées et, en fin de compte, à être utilisées au quotidien. Bien que la volatilité soit bonne pour la spéculation, elle ne l'est pas pour les paiements de tous les jours. Personne ne veut être exposé à ce genre de risque au quotidien. Imaginez que votre salaire soit payé exclusivement en crypto et que le prix baisse de 20% dans la nuit..
Comme le dit Rafael Cosman, PDG de TrustToken :
Ce n'est pas seulement pour les paiements. La stabilité des prix est une exigence fondamentale si vous voulez intégrer dans une blockchain des produits financiers traditionnels, tels que des prêts et des options d'épargne fiables. Ainsi, l'objectif ultime d'un token stable et fonctionnel, qui ne transige pas sur les caractéristiques clés d'une crypto, est de faciliter une adoption répandue parmi les utilisateurs quotidiens.
Il existe sur le marché un certain nombre de coins dits stables qui tentent d'y parvenir, avec plus ou moins de succès. Tous ces produits seront classés dans l'une des trois grandes catégories suivantes :
Fiat Collateralized (Fiat en garantie)
Crypto Collateralized (Cryptos en garantie)
Non-Collateralized (Pas de garanties)
Stables coins avec Fiat en garantie collatérale
C'est peut-être le plus facile à mettre en œuvre et fonctionne comme un système de reconnaissance de dette. Chaque coin est garanti par un montant égal de monnaie fiduciaire (fiat) détenu par un dépositaire central (une banque, par exemple). Les détenteurs sont assurés d'échanger leur coin en tout temps contre la valeur stable libellée en fiat, disons 1 dollar.
Tether est peut-être l'exemple le plus célèbre. Pour chaque token (USDT) émis, un montant égal de dollars US est déposé auprès d'un dépositaire, ce qui signifie que le ratio doit toujours se négocier à 1:1 (1 USDT = 1 USD)
Malgré sa valeur stable, le Tether a fait l'objet de beaucoup de discussions. Beaucoup pensent qu’il n'est pas suffisamment garanti et que l'émission de centaines de millions de nouveaux coins sans que ses réserves soient officiellement vérifiées ne fait que jeter un doute supplémentaire sur la validité du token. Selon le rapport publié le 20 juin par la société Freeh Sporkin & Sullivan LLP,Tether n’a fourni aucune preuve qui permettrait de prouver qu’un token USDT est toujours équivalent à 1 dollar, de plus, Tether a régulièrement été critiqué pour ses opérations opaques ainsi que son association avec l'exchange Bitfinex, dont les dirigeants sont également les dirigeants de Tether
TrueUSD - construit sur la plateforme de tokenisation TrustToken - est un autre coin garanti fiat (fixé à USD), similaire à Tether. En tant que tel, il a été reçu avec un certain scepticisme par la communauté crypto.
Toutefois, dans un souci de transparence accrue, les réserves sont détenues dans des comptes séquestre qui offrent un contrôle quotidien et une protection juridique aux détenteurs. La plate-forme de la fondation TrustToken, a collaboré avec différents cabinets d'avocats (Cooley et WilmerHale) pour développer un cadre juridique pour TrueUSD.
Un concept similaire mais soutenu par un actif différent est Digix. Dans un effort pour créer un stable coin, le token est garanti par de l'or. Chaque jeton DGX équivaut à 1 gramme d'or approuvé LBMA à 99,99%. Il est donc stable par rapport à 1 gramme d'or, mais comme la valeur de l'or peut encore fluctuer, le prix de l'or par rapport au dollar américain ou à toute autre monnaie fiduciaire n'est pas nécessairement stable. De plus, l'étalon-or est un système monétaire désuet auquel les États-Unis ont renoncé au début des années 1970, lorsque le gouvernement s'est rendu compte que la production d'or ne pouvait suivre le rythme de la croissance des économies.
Il y existe aussi le tout premier token national soutenu par le pétrole, Petro, lancé par le gouvernement vénézuélien. Chaque Petro est adossé à un baril de pétrole brut vénézuélien, pour un coût d'émission total de 6 milliards de dollars.
Cependant, beaucoup pensent qu'il s'agit d'une arnaque pure et simple. Même le propre congrès vénézuélien a déclaré le token Petro illégal avec un législateur, Jorge Millan, commentant : "Ce n'est pas une crypto monnaie, c'est une vente à terme du pétrole vénézuélien. C'est fait sur mesure pour la corruption."
Bien qu’un stable coin garanti avec du fiat collatéralement apporte une certaine stabilité, il est peu probable qu'il devienne une monnaie choisie pour une utilisation quotidienne pour deux raisons principales.
Premièrement, il n'est pas évolutif - vous aurez besoin d'un capital rapide pour servir de garantie si vous voulez frapper suffisamment de coins pour avoir la capacité d'une adoption de masse (par exemple, la valeur de tout l'argent sur terre est d'environ $90 trillion).
Deuxièmement, il faudra confier à une autorité centrale ou à un dépositaire la garde de la garantie (par exemple les banques). C'est contre nature car la possibilité d'une influence centrale est exactement ce contre quoi les cryptos veulent se prémunir.
Stable coins avec Crypto en garantie collatérale
Les stable coins garantis par de la Crypto ont leur valeur adossées à des réserves d'une autre crypto. Il s'agit d'aborder l'aspect de centralisation des coins garantis avec du fiat et de parvenir à la stabilité des prix dans un écosystème complètement décentralisé.
Le plus gros défaut est évident ici : le coin est soutenu par une crypto potentiellement tout aussi instable. Pour contrer ce phénomène, la quantité des coins en garantie est souvent surdimensionnée pour absorber les fluctuations de prix avec les réserves excédentaires.
Le concept fonctionne en émettant un stable coin de 1 $, vous déposez 2 $ de la valeur de la pièce en garantie. Cela signifie que le stable coin est garanti à 200%, ce qui crée une grande marge de manœuvre en cas de baisse de la valeur de la pièce garantie.
La première crypto à utiliser cette forme de garantie a été BitShares, qui utilise leur devise réseau native (BTS) comme garantie pour créer des actifs liés au marché tels que BitUSD, BitCNY et BitGold. Ces actifs rattachés au marché peuvent alors être négociés comme des contrats à terme standardisés (contrats dérivés) afin d'augmenter efficacement la garantie.
Un autre coin qui utilise ce mécanisme est Dai, développé par MakerDAO. Le Dai est rattaché à l'USD mais garanti par Ethereum. Un utilisateur Dai pourrait donc générer le stable coin en bloquant un montant excédentaire d'ETH dans un smart contract. Les smart contracts sont des environnements complètement autonomes et sans tiers de confiance, ce qui signifie que si l'utilisateur veut accéder à ses garanties, il doit simplement rembourser la dette Dai (sans avoir recours à des institutions tierces).
Sinon, les réserves seront vendues automatiquement si la garantie tombe en dessous d'un certain seuil.
D'autre part, Havven utilise un système à double token pour atteindre la stabilité. Le token Haven sert de garantie pour la plate-forme Havven tandis que l’autre, le nUSD, est émis contre la valeur de la garantie. La stabilité est obtenue grâce à des incitations des utilisateurs (frais de transaction de réseau) à utiliser les tokens Havven comme garantie pour le nUSD.
Les stable coins avec crypto en garantie sont plus décentralisées et plus liquides que leurs homologues avec du fiat en garantie, mais encore une fois, peu susceptibles de fonctionner comme un moyen de paiement stable du quotidien.
La dépendance à l'égard d'une crypto comme garantie les rend moins stables et nécessite également une surcollatéralisation pour absorber les fluctuations inévitables des prix. Plus important encore, ils reposent sur des mécanismes très complexes pour assurer la stabilité, ce qui risque d'effrayer de nombreux utilisateurs potentiels.
Stable coins non garantis
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Les stable coins non garanties visent à imiter étroitement les monnaies fiat en n'ayant pas de garantie adossée à des actifs. La stabilité des prix est atteinte grâce à une approche appelée actions de seigneuriage, un procédé qui a été conçu par Robert Sams, fondateur et PDG de Clearmatics Technologies LTD.
Grâce à cette approche, les smart contracts peuvent être programmés pour ressembler à une banque de réserve, ce qui lui permet d'augmenter et de diminuer l'offre de monnaie afin que la valeur reste aussi proche que possible de celle d'un actif indexé, tel que le dollar américain. Il repose sur un principe économique fondamental appelé l'offre et la demande.
Si le coin se négocie trop haut, le contrat intelligent frappera plus de tokens pour augmenter l'offre et donc réduire la valeur de la pièce. Les profits excédentaires qui se trouvent maintenant dans le contrat intelligent s'appellent le seigneuriage. Si les coins se négocient à un prix inférieur à celui de l'actif immobilisé sur le marché, elle achètera une partie de l'offre en circulation avec les bénéfices excédentaires, ce qui diminue l'offre et augmentera la valeur en raison de la demande excédentaire.
Mais si le seigneuriage est trop bas pour acheter suffisamment de coins pour augmenter la valeur à un niveau adéquat, des actions peuvent être émises, ce qui donne à son détenteur le droit de seigneuriage futur (bénéfices excédentaires dans le smart contract).
Le plus gros problème ici est que si la plate-forme du token ne continue pas à croître avec de nouveaux utilisateurs, il sera impossible de maintenir son ancrage au marché. Il n'y a également qu'une limite spécifique à la pression à la baisse qu'un tel système peut exercer avant que les investisseurs ne perdent confiance dans la capacité de la pièce à payer les futures actions de seigneuriage.
Il existe un certain nombre de stable coins utilisant ce concept, les plus notables étant Basis (anciennement connu sous le nom de Basecoin) et Saga.
Basis sera rattaché au dollar américain à court terme, mais elle vise à terme à être rattachée à un indice des prix à la consommation (CPI), car les détenteurs utilisent le coin pour acheter des biens et services.
Saga, quant à elle, sera adossée à des réserves fractionnaires variables rattachées aux fonds monétaires internationaux (droits de tirage spéciaux).
Les stable coins non garantis seraient l'option la plus viable en tant que monnaie de tous les jours, simplement parce qu'elles imitent les mécanismes de stabilité utilisés par les banques de réserve traditionnelles avec des devises fiat, tout en restant complètement décentralisées et indépendantes.
Cependant ce n'est pas parfait,, car il faut une croissance continue de la plateforme pour que les mécanismes de stabilité fonctionnent. Cela la rend particulièrement vulnérable à un krach sur l'ensemble du marché ou à une baisse d'intérêt de la part des investisseurs. Obtenir de la stabilité peut aussi être un processus complexe, les paramètres de sécurité contre les pressions à la hausse et à la baisse sont difficiles à déterminer avec une certitude raisonnable.
Comment les stables coins fonctionnent-ils dans un futur parfait ?
Comme le dit Fran Strajnar, directrice de la société d'analyse Brave New Coin :
Nous avons mentionné au début que la stabilité des prix est nécessaire pour parvenir à l'adoption massive et à l'utilisation quotidienne. Ainsi, les stable coins sont considérées comme l'avenir des cryptos et le stable coin parfait utilisera une certaine variation des coins non garantis.
Mais pour y parvenir, les plates-formes doivent développer des tokens ayant le potentiel de s'étendre à l'échelle mondiale tout en étant en mesure de garantir le respect de la vie privée.
Un registre Blockchain totalement transparent n'est pas idéal pour protéger les intérêts et les relations d’une entreprise.
Pour que les stable coins véritablement décentralisées puissent fonctionner, il faut aussi qu'un système soit en place pour obtenir de façon fiable le taux de change entre le stable coin et l'actif immobilisé, sans avoir recours à des institutions tierces qui peuvent être manipulées.
À l'heure actuelle, les stable coins sont considérées comme très ambitieux et très expérimentaux. En tant que tel, il n'y a pas un seul coin parfait avec une mise en œuvre réussie à 100 %. Mais si nous voulons voir le déplacement des monnaies fiat qui contiennent des politiques monétaires dommageables, les stable coins seront le moyen d'y parvenir.
Le stable coin idéal, doté de mécanismes de stabilité robustes, capable de faire face efficacement à toute fluctuation de prix et fonctionnant sur un pied d'égalité avec les monnaies fiat traditionnelles, marquera sans aucun doute le début de la fin de l'hyperinflation, de l'ingérence du gouvernement central, de la fraude et de la mauvaise gestion dont souffrent dans une certaine mesure la plupart des économies.
Des actifs à valeur stable sont-ils nécessaires ? Étant donné le haut niveau d'intérêt pour la technologie blockchain, le moment est peut-être venu pour les systèmes monétaires adossés à une (ou plusieurs) monnaie stable de prendre le dessus ?
Traduction libre par @coco357i pour @azorgroup. Source Cointelegraph et Cryptoast
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