Olympus DAO, o pilar do DeFi 2.0

No último artigo explicamos sobre o que é DeFi 2.0 e o funcionamento da Tokemak, um protocolo responsável pelo desenvolvimento de uma maneira particular de conseguir atrair liquidez para si e para outros dapps sem depender de programas de liquidity mining.

Hoje, vamos falar sobre a precursora do DeFi 2.0: a Olympus DAO.

O Twitter, Discord e outras redes sociais com pessoas envolvidas no universo cripto foram inundados por memes do Rare Pepe e usuários embutindo em seus nicks o (3,3), lema dos OHMies - usuários envolvidos com a Olympus -:

Fonte: Twitter

Composto de uma comunidade forte, um complexo funcionamento e desenvolvedores anônimos com dezenas de milhares de seguidores no Twitter, a Olympus DAO conta hoje com quase 3 bilhões de dólares em seus contratos inteligentes e a solução de um problema presente em 99% dos protocolos DeFi: a ausência de liquidez própria.

Mas qual a justificativa para sucesso da Olympus DAO ? Para ter essa resposta, é preciso compreender os conceitos intrinsecos ao protocolo.

Token OHM

Um dos pilares da Olympus DAO para conseguir angariar liquidez própria é seu token nativo, OHM. Ao contrário de muitos presentes no mercado, ele tem seu valor garantido por uma cesta de ativos da própria Olympus, ou seja, todos os OHMs emitidos pela Olympus tem uma parcela de seu valor garantido. Desse modo, o protocolo consegue colaterizar parte do valor total de OHMs em circulação.

Isso significa que, em uma queda abrupta do valor de seu token nativo, abaixo de um preço determinado pela relação entre o Total no Tesouro / Preço do OHM, a Olympus pode utilizar sua liquidez para elevar seu valor a um nível maior, mantendo a sustentabilidade do token. Esse valor constantemente muda, em decorrência da variação do dinheiro armazenado em seu Tesouro. Hoje, dia 12 de dezembro de 2021, está em ~120 dólares.

Tesouro

A genialidade da Olympus reside na criação de um mecanismo que possibilita o protocolo obter independência em sua liquidez.

Para isso, foram criadas as Bonds: em tradução literal, podem ser definidas como Títulos. Este produto desenvolvido pela Olympus DAO consiste na venda do OHM com margem de desconto em relação ao preço no mercado secundário. Com isso, um usuário interessado em adquirir o token, ao invés de compra-lo utilizando o valor de mercado, compra diretamente da Olympus DAO por um preço mais barato.
Caso deseje faze-lo, ele adquire o OHM a um preço previamente estabelecido em algum dos tokens oferecidos pela Olympus.

Há uma diferença nos valores de aquisição e no ROI a depender do token escolhido. Isso ocorre em razão de ambos os fatores estarem condicionados a oferta e demanda. Por isso, caso haja uma alta demanda na compra de OHM com desconto utilizando wETH, o token da Olympus pode ser até mais caro do seu preço real no mercado secundário.

Os tokens aceitos como forma de pagamento pelas Bonds são variados: stablecoins, tokens DeFi, BTC e ETH. Isto torna o Tesouro da Olympus DAO diversificado e menos suscetível a prejuízos, na hipótese de um deles sofrer perda de valor de mercado repentinamente.

Fonte: Dune Analytics

Além disso, a Olympus permite os usuários adquirirem Bonds usando os LPs realizados em outros protocolos. A escolha deste meio de pagamento permite ao protocolo ser dono da própria liquidez e ainda coletar os rendimentos por prover liquidez nas DEXes, advinda das taxas de negociação pagas pelos usuários ao realizar a negociação de OHM.

A Olympus DAO detém ~99% de todos os LPs nos pares com OHM presentes nas principais DEXes, o que a torna, na prática, realmente possuidora de sua própria liquidez, proporcionando ao protocolo uma renda de 129 mil dólares no dia 11 de dezembro, mas já tendo angariado ~1.640.000 dólares no dia 15 de outubro.

Teoria dos Jogos

A concepção e continuidade do funcionamento da Olympus DAO foram idealizados a partir da Teoria dos Jogos.

O protocolo utiliza o Dilema dos Prisoneiros para explica-la:

Dois criminosos que cometeram um crime, tornam-se prisioneiros e devem optar por delatar seu parceiro ou negar o crime:

• Caso delatem um ao outro, os dois criminosos serão presos.
• Caso o Prisioneiro A delate seu parceiro e o B negue o crime, um deles é condenado a 10 anos e o outro sai impune.
• Caso o Prisioneiro B delate seu parceiro e o A negue o crime, um deles é condenado a 10 anos e o outro sai impune.
• Porém, se ambos negarem, terão uma pena de 6 meses, benéfica para os dois Prisioneiros

Deste modo, a cooperação mutua dos Prisioneiros e o uso da racionalidade para tomar a decisão irá trazer melhores resultados para eles. Neste caso, poderão ser condenados, mas terão uma pena consideravelmente menor.

E o que isso tem a ver com DeFi ?

A Olympus incorporou o uso da Teoria dos Jogos utilizando Stake, Bond e Sell (Venda).

Fonte: Olympus DAO

• Se duas pessoas venderem o token (-3,-3), acabam causando uma desvalorização no seu valor;
• Se duas pessoas comprarem uma Bond (1,1), fornecem liquidez ao Tesouro da Olympus DAO e fazem uma pressão de compra no valor do OHM, devido à aquisição dos tokens;
• Porém, se duas pessoas efetuarem o stake dos OHMs no protocolo (3,3) - depositar nos contratos inteligentes da Olympus - tiram de circulação os tokens e aumentam o valor do seu Tesouro.

Nesse caso, como todos os usuários desejam a apreciação do valor do token, cooperando mutuamente e tendo consciência destes princípios racionais, deverão efetuar o stake para todos serem beneficiados.

Aqui reside a explicação para o meme "(1,1)" e "(3,3)" utilizado pela comunidade imersa em DeFi 2.0: é a representação da melhor situação para os usuários na Teoria dos Jogos criada pela Olympus DAO.

Fonte: Twitter

Para atrair os OHMs dos usuários, o protocolo paga incentivos generosos aos stakers, mantendo-se em torno de 8.000% ao ano. Essa rentabilidade normalmente presente somente em scams - protocolos com APYs fictícios, usados para aplicar golpes em usuários - começou a gerar preocupação na comunidade e atraiu criticas de muitos players no mundo cripto, principalmente quanto a sustentabilidade no pagamento das recompensas. No entanto, antes de condenar, importante entender o funcionamento e a lógica por trás dos APYs da Olympus.

Stake

Usualmente, em DeFi encontramos rendimentos anualizados bem altos se relacionados ao setor de finanças tradicional. Encontrar uma pool com rendimentos a 70% ao ano não são incomuns e encontradas facilmente, utilizando ativos consolidados como Ethereum ou Bitcoin.

E quanto a uma rentabilidade de ~8000% ao ano?
A Olympus oferece recompensas dessa magnitude aos usuários que depositam seus OHMs em seu protocolo, seguindo a lógica proposta pela Teoria dos Jogos, cerne de seu funcionamento.

Como dito anteriormente, através das Bonds, são vendidos OHMs com uma margem de desconto aos interessados em adquiri-los diretamente do protocolo. O custo para a Olympus mintar novos tokens é relativamente baixo, o que torna muito rentável a atividade de vende-los por um preço mais baixo aos usuários.

Essa alta rentabilidade obtida com a venda das Bonds, somada aos yields coletados pelos LPs no Tesouro e as taxas cobradas dos protocolos que utilizam o Olympus Pro - explicado posteriormente - provê dinheiro suficiente para pagar recompensas generosas aos stakers. A aquisição de liquidez própria realizada pela Olympus, também traz segurança aos interessados em obter rendimentos: uma vez que o pagamento destes não dependem de provedores de liquidez, o protocolo tem capital suficiente para compensar os stakers por um tempo considerável.

Os yields por manter OHMs depositados na Olympus são pagos a cada 8 horas, em decorrência do rebase¹ realizado. Em razão do APY² variar conforme a oferta/demanda, o protocolo traz uma simulação do valor da recompensa que será paga aos stakers mantendo os tokens por 5 dias nos contratos inteligentes do protocolo.

As recompensas são pagas em sOHM, uma representação dos OHMs depositados pelo usuário no protocolo.

Mesmo com a queda abrupta no preço do OHM, a maioria dos detentores do token continuam depositando-os no protocolo:

Fonte: Olympus Dashboard

O racional pela manutenção continua de OHM em stake baseia-se na rentabilidade paga pela Olympus: o alto valor das recompensas acaba por balancear a perda de valor de mercado do token.

Com o sucesso do desenvolvimento de um mecanismo próprio para adquirir liquidez para si, o protocolo viu a oportunidade de oferecer sua expertise como um serviço a outros protocolos DeFi: o de Bond-as a-Service. A este, deu-se o nome de Olympus Pro

Olympus Pro

A ideia por trás do DeFi 2.0 é trazer sustentabilidade para liquidez dos protocolos. Segundo estudo desenvolvido pela Nansen, 42% dos yield farmers - usuários interessados em aproveitar a máxima rentabilidade e depois sair - retiraram seus depósitos efetuados em até 24 horas depois de realizados. Após 72h, mais de 70% de todos os usuários já sacaram seus LPs e migraram para a próxima pool com maior APR/APY. Isso demonstra a fragilidade e o problema nos incentivos de liquidity mining fornecidos por dapps que tem interesse em aumentar a liquidez de seus tokens.

Não só isso, mas o custo para injetar liquidez em um token demanda uma quantia razoável de capital, uma característica limitante para desenvolvedores interessados em implementar suas ideias, mas com um budget restrito.

O uso das Bonds da Olympus DAO demonstrou-se uma maneira eficiente para solucionar estes problemas. Não só para Olympus, mas para muitos outros protocolos que usam Bonds desenvolvidas sob medida para cada um deles.

Do mesmo modo utilizado pela Olympus, dapps interessados em conseguir ter liquidez em seus tokens sem depender de yield farmers, oferecem-nos a um preço mais baixo em troca de LPs de pares de seus tokens ou mesmo outros tokens. Com isso, conseguem compor seu próprio Tesouro, diversificam-no em ativos diferentes e obtém uma renda passiva com as taxas coletadas dos LPs.

A Olympus desenvolveu um marketplace próprio para aquisição destas Bonds. Em parceria com os protocolos, desenvolve os contratos relacionados ao seu produto, adequando valores, ROI, liquidez inicial a ser inserida, entre outros fatores. Após isso, implementa-o no front-end de seu site e pronto: os usuários tem acesso a Bonds não só da Olympus, mas de uma infinidade de outros dapps. Atualmente, conta com 20 tokens diferentes em seu marketplace e já atraiu mais de 20 milhões de dólares em liquidez para protocolos parceiros.

Em troca, por fornecer todas as ferramentas aos protocolos, a Olympus DAO consegue mais uma fonte de receita para si: 3.3% das Bonds vendidas pelos dapps passam vão para o Tesouro da DAO.

A ShapeShift, sempre buscando novas formas de atrair liquidez ao FOX, tem seu espaço reservado na Olympus Pro.

Os usuários interessados em comprar seus tokens com uma margem de desconto, podem fazer a aquisição de sua Bond na Olympus Pro utilizado o LP de FOX-ETH como meio de pagamento.

Da mesma forma ocorrida com as Bonds da Olympus, é preciso ficar atento ao seu valor no momento da aquisição. Caso haja uma demanda alta por ela, este pode pode tornar-se mais caro que o valor de mercado do token no mercado secundário, tornando desvantajosa sua compra para o usuário.

A Olympus DAO é um experimento financeiro e social que tem propiciado bons frutos aos seus early adopters e protocolos parceiros. Tornou-se um dos dapps mais singulares em 2021, inaugurando a corrida pela aquisição de liquidez e culminando no lançamento de forks de seu código nas mais diversas blockchains. Existem até dapps a serem lançados com o objetivo de uni-los em uma interface só.

Por isso, vale a pena interagir com o protocolo ou, ao menos, entender a teoria por trás de seu funcionamento. Leia a sua documentação, participe do Discord ou tire suas dúvidas conosco nos comentários. A compreensão dos mecanismos utilizados pela Olympus pode auxilia-lo a assimilar conceitos que poderão trazer um futuro mais sustentável para a liquidez dos protocolos DeFi.

Artigo de Guilherme Barbosa, selecionado através do Fluxo de Informação e Globalização da ShapeShift DAO em 13/12/2021.