撰文| Yao（BTS：yao）
校审| alt （BTS：baozi）
2016年8月20日
本文以比特股系统的Market Pegged Asset——市场锚定资产bitCNY （BitShares2.0 里称为Smartcoins）为例
在比特股的区块浏览器里可以查询到 bitCNY 的强制平仓和强制清算的相关参数
http://cryptofresh.com/a/CNY
强平
强制平仓的简称，就是俗称的爆仓。
- 按照喂价计算你的抵押物市值，当你的抵押物（BTS）维持保证金比例低于1.75倍就会触发强平。
- 1.75倍是目前经 BitShares 2.0的分布式治理机构——理事会——提议并投票通过的参数，如有必要可以由理事发起修改提案进行修改。
- 下图为抵押BTS从系统借出bitCNY的操作界面，在去中心化交易所BitShares2.0 的BTS:bitCNY交易市场，蜡烛K线图的右上方有一个“借入CNY”的按钮，然后就可以进入无息借款bitCNY的操作界面：
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强清（Force Settlement）
强制清算的简称。
强制清算是为了保证bitCNY持有人能随时从系统中拿回有价资产BTS，因为bitCNY本质上是比特股系统发行的有抵押物的借条，或者可以比喻成比特股这家银行开具的汇兑单，任何人拿到这个bitCNY汇兑单都可以找比特股这家银行兑现成与bitCNY等值的BTS（汇款单记载的人民币金额）。bitCNY在谁的BTS账户里，谁就拥有这张汇兑单的所有权。
强平和强清都是系统为了保证任何抵押仓都能平仓从而实现锚定
- 强平是你的抵押物价值低于维持最低保证金比例，系统主动帮你卖出 BTS 换成bitCNY，清偿你欠系统的借款。
- 强清是其他bitCNY持有人的主动发起的，系统必须响应强清发起人的强清请求，这样才能实现锚定！具体解释见下文“系统为什么允许强清？市场行为啊！”。
通俗解释如何通过强平和强清实现锚定
每1bitCNY的背后均有借款人抵押的至少2倍价值的BTS（目前的GUI钱包设定要求为保证金比例达到1.95倍才能借出）。你把抵押的BTS理解为抵押给银行的房子，借出的bitCNY理解为银行放的贷款即可。
比特股系统（银行）为了保证bitCNY（银行放出的贷款）始终能换回等价值的BTS（银行收回贷款）。当你的抵押物BTS价值缩水（市场房价下跌）不足以维持1.75倍的最低保证金比例，就会强行卖出你的抵押物 BTS（你抵押给银行的房子）来平仓（银行用卖出房子的钱来平掉贷给你的款）——强制平仓。
所以，你借出bitCNY之后随便干什么，提现消费也好，加仓BTS或者买入其它资产也好，你可以自由支配。市场参与各方都认bitCNY，而系统只认抵押物BTS这个有价资产（系统里最后可以什么资产都没有，但区块链的核心代币必须存在），维持最低保证金比例低于1.75倍就会强行卖出抵押物BTS买入bitCNY帮你平仓——你拿走了bitCNY（银行放的贷款），系统卖掉了你的抵押物BTS（抵押的房子），两清！由于你抵押的BTS价值是你借款的1.75倍（触发强制平仓时），因此系统强行卖出约1.1倍的抵押物（以低于喂价10%的保护价保证卖单成交以实现足额偿还）来平仓，剩下的约0.65倍的抵押物会还给你，BTS直接退回到你抵押借款的账户。
而持有bitCNY的任何人（比如你借出的bitCNY提现到支付宝了或拿去买入BTS或者其它资产了，你手里的bitCNY就流转到了别人手里），可以随时向系统申请换回等价值的有价资产BTS，由于bitCNY是系统通用的，不管这个bitCNY是谁抵押借出的，价值是一样的，那么系统只能强行从抵押率低的人开始清算，直到让发起强清的人手里拿到相应价值的有价资产BTS为止。当然，系统为了保护抵押借款人的利益，一是要求发起清算的人以高于市场价1%买入抵押率最低的抵押仓的BTS，二是每小时系统处理强制清算的比例有限制——不高于系统总贷款额（系统借出bitCNY的总量）的0.5%（多个强清单按先后顺序排队处理），而且会延迟24小时执行，给抵押者一个补仓的机会。
系统为什么允许强清？市场行为啊！
1、首先你要明白：
- bitCNY只是比特股系统开具的一个有抵押物的借条/汇兑单（任何一个bitCNY都是借款人把BTS抵押给系统借出来的，bitCNY不会凭空产生），BTS则是在市场里交易的有价资产，即bitCNY只是一个价格稳定的价值传输媒介，而BTS才是资产、硬通货。
- 比特股系统通过内置的金融智能合约设定 1bitCNY 永远可以兑换回价值 1元人民币的 BTS，这个智能合约就是“强平”和“强清”。
1bitCNY永远可以兑换会价值1元人民币的BTS？
是的，也正是因为这样，比特股的承兑商才会愿意以1bitCNY = 1元人民币给你做承兑（它随时可以拿bitCNY去系统发起强清，要求1bitCNY换回价值1元人民币的BTS，当然一般情况下，它没必要这么做，直接用bitCNY买入BTS即可，发起强清属于非常规手段），承兑商收取少量的手续费来实现盈利，所以你可以找任何一家bitCNY承兑商充值或提现：
- 充值：CNY --> bitCNY
- 提现：bitCNY --> CNY
2、回到为什么允许强请的问题。这完全是市场行为，系统只是为了保证参与各方的公平——锚定共识：
- 我现在手里有bitCNY，但是此刻遭遇黑天鹅事件——有可能令BTS价格腰斩甚至归零的突发事件，BTS暴跌而且没人买了，也就是此时系统里没有人会把BTS卖掉换成bitCNY，也就是没有BTS卖单了，市场深度不足，显然此时我手里握着的bitCNY是没法通过市场交易换回BTS的，因为bitCNY终归只是个借条，对于任何人来说这时就是比特股这家银行破产了，相对于持有bitCNY当然是选择握着BTS更保险，即使BTS跌到一分甚至一厘至少还握着BTS（至少BTS是这家银行的股份，如果有人要私有化，那还得从你这里买股份）。
那怎么办？比特股系统你不能坑我啊，说好1bitCNY价值1元人民币的BTS，现在我从市场拿不回来。比特股系统当然不能坑你，坑你还能叫金融智能合约么？你手握bitCNY随时可以发起强制清算，从bitCNY 抵押列表中抵押率最低的开始被清算，直到你请求的清算数量被完全执行，换回等价的 BTS!
- 还有一种市场行为就是：现在BTS价格处于下跌通道，但卖单又不多，我想大量收BTS会拉升价格增大持仓成本，显然不明智。但显然如果没人拉升，预计24小时后的喂价（外部市场的BTS价格加权平均值）肯定会比当前的喂价更低，那么我现在持有bitCNY想以更低的价格大量买入BTS怎么办？发起强清，强行从抵押率低的人手里买入他抵押的BTS。
看到这里，你应该已经意识到：
- 原来抵押借出bitCNY除了价格下跌带来的强制平仓风险，居然还有强制清算这个人为制造的风险。是的，所以不要以为现在价格远远没到“你的强平触发价”你就可以高枕无忧，如果你的抵押率是最低的那几个，很有可能遭遇这种人为的强制清算。
- 强制清算对于系统有一个好处：鼓励大家维持更高的保证金比例，并经常关注自己的抵押率，低了随时补仓，减少“连环爆仓”等系统性风险。
3、目前发起强制清算bitCNY的风险和代价：
由于强制清算的人为风险导致大家不敢大量抵押BTS借出bitCNY，所以得降低抵押BTS借出bitCNY的风险。怎么办呢？TransWiser网关项目发起人巨蟹（BTS账户名：bitcrab）在自己发行智能货币TCNY进行一段时间的试验之后发起了修改bitCNY参数的提案，并在理事会投票获得通过，BitShares2.0区块链于2016年6月21日开始执行修改后的bitCNY强制清算参数。具体做了哪些改动呢？
- 一是降低发起强清的比例，原来bitCNY最大强制清算比例是每小时 20%，现已修改为0.5%
- 二是要求发起强制清算要给予被清算者1%的补偿，而之前的清算补偿为0%
bitCNY的强清参数修改生效后，不到两个月时间bitCNY的供应量从80万bitCNY增长到了目前的170多万bitCNY。
而做了同样修改bitUSD强清参数的提案也已通过，并将于2016年8月25日生效，bitUSD 的供应量即将像 bitCNY 一样爆发式增长了。
比特股是一个灵活性很强的区块链，它的治理结构就如现实中的公司一样。在修改智能货币的强制清算参数时，比特股的分布式治理机构——理事会——就体现出比特股区块链的优越性了：不需要硬分叉，理事会成员即可发起提案修改系统的某些参数，只要这个提案符合大多数股东的利益，那么理事会成员就可以投票，赞成该提案的的理事会成员的投票权重之和（全体BTS持有人均可以给自己信任的理事投票，1BTS代表一个权重，由理事代行公司决策权）达到所有理事会成员总投票权重的50%+1BTS即可通过该项提案，并于创建提案时设置的生效时间（一般设置为两周至四周，广泛听取BTS股东意见）生效，提案里已经包含了修改的参数，区块链即自动按提案执行新的参数。
目前抵押借出bitCNY的风险和代价：
- 清算发起后延迟24小时执行，且按照那时的喂价成交，一旦发起清算就不能撤销。如果你发起清算之后，BTS价格上涨，你将以最新的价格（高价）成交，而不是你发起清算时的喂价。
- 每小时可以发起的全网清算量是bitCNY供应总量的0.5%，所以你的清算请求可能要排队等待执行。
- 发起清算要给被清算人1%的补偿，即发起清算24小时后按照喂价的101%成交。
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《BTS2.0那些事儿（上）》本文作者：巨蟹，详细论述了抵押BTS从系统借出智能货币bitCNY的规则和风险，以及自己创建智能货币TCNY的试验。